авнение валют в пользу доллара состоялось в 1999 и 2000 г.

В это время произошел отток иностранных инвесторов, особенно японских, когда они были вынуждены ликвидировать свои убыточные инвестиции в активы, номинированные в евро. Кроме того, европейские менеджеры денежного рынка переформировали свои портфели и снизили их зависимость от евро, так как их потребность в хеджировании валютных рисков в Европе снизилась. ЯПОНСКАЯ ИЕНА Японская иена является третьей в мире по объемам торговли валютой, но в этом отношении она значительно уступает доллару США и евро. Тем не менее рынок иены характеризуется значительной ликвидностью, и ею торгуют практически круглосуточно по всему миру.

�ти обстоятельства меняют правила игры, несмотря на повторяющиеся уверения европейских официальных лиц, что концепция зоны евро аналогична концепции Соединенных Штатов.

Дело в том, что их позиция не учитывает кровавой европейской истории, а также многообразия языков, культур и традиций. Как и доллар США, евро характеризуется значительным международным присутствием, унаследованным от членов Европейского валютного союза. Этой валюте продолжают создавать трудности неравномерный рост, высокая безработица и сопротивление правительств структурным преобразованиям.

елось в виду, что евро станет главной торговой валютой хотя бы просто за счет использования для него котировок американского типа (American terms).

Этот вариант котировок означает, что в них евро фигурирует в качестве первой (базовой) валюты обменного курса, например евро/доллар, евро/ иена и евро/канадский доллар. Однако в настоящее время эта валюта подвержена влиянию многих экономических и политических факторов, исходящих от 11 различных членов ЕВС, а также и серьезных изменений, проистекающих из проблем, с которыми обычно сталкивается одна валюта, обслуживающая единую экономику.

днако евро не удалось стать достойной той мощной рекламной кампании, которая предшествовала его введению.

Курс этой валюты в 1999 г. постоянно снижался, опустившись впервые ниже паритета с долларом ( 4.7). Европейские официальные лица всячески подчеркивали значительный потенциал евро, однако долгосрочные перспективы евро не оказывали сильного воздействия на наличных трейдеров, которые, естественно, большее значение придавали текущему экономическому недомоганию Европы.

существует никаких ограничений на форекс в Соединенных Штатах, и Федеральная резервная система прибегает к минимальному вмешательству, хотя в определенных обстоятельствах она и осуществляет интервенции.

Основными валютами, которыми торгуют против доллара США, являются евро, японская иена, британский фунт и швейцарский франк. Начиная с 4 января 1999 г. евро заменил немецкую марку в качестве второго надежного прибежища. Валюта, которая, как ожидалось, должна была показать себя лучше суммы всех ее компонент, получает постепенно всеобщее признание как основная валюта.

) Крушение Бреттон-Вудской системы в 1971 г.

�раничивались всего лишь 1%.) Крушение Бреттон-Вудской системы в 1971 г. и введение евро в 1999 г. уменьшили значение доллара, но лишь в минимальной степени. В промежутке между сентябрем 1985 г. и мартом-апрелем 1995 г. валюта была девальвирована примерно на 60% в попытке облегчения американского экспорта и устранения торгового дефицита. В 1995 г. доллар США достиг рекордно низкого уровня против швейцарского франка, немецкой марки и японской иены ( 4.3, 4.4 и 4.5), но не против фунта стерлингов ( 46).

тя доллару США и бросили конкурентный вызов зона евро и Япония, экономика Соединенных Штатов остается наиболее мощной в мире, а доллар является стандартным платежным средством.

В конечном счете доллар поддерживается также доминирующими в мире вооруженными силами США, которые сыграли решающую роль в устранении многочисленных региональных конфликтов, чем способствовали развитию глобальных рынков. Не мешает и то, что США обладают решающим превосходством в производстве микрочипов и разработке программного обеспечения, а наша земля обеспечивает преимущества, которым Европа и Япония противопоставить ничего не может. Доллар США стал ведущей валютой к концу Второй мировой войны и потому оказался в центре Бреттон-Вудского соглашения, так как другие валюты практически были привязаны к нему.

87% в 1998 г.

Это не должно удивлять, так как товары и международные долговые обязательства обычно котируются в долларах. Всегда, когда экономические и политические неурядицы начинают угрожать мировой стабильности, доллар становится основным надежным прибежищем. Это свойство доллара отчетливо проявилось во время кризиса 1997-1998 гг. в Юго-Восточной Азии, когда запаниковавшие инвесторы подвергшегося атаке региона избавлялись от пострадавших от кризиса валют в пользу доллара. Доллар США обеспечивается уже не золотом, а просто масштабами экономики Соединенных Штатов и их ведущими финансовыми рынками.

йдеры используют для обозначения валют, как правило, жаргонную терминологию.

Доллары, в частности, называют «баксами» (bucks) или «зелеными» (greenbacks). Британский фунт стерлингов именуют «кабелем» (cable) или, реже, «квидом» (quid - жевательный табак). Швейцарский франк известен под названием «свисси» (swissy), австралийский доллар - «осей» (aussy), а новозеландский доллар - «киви» (kiwi). ДОЛЛАР США Доллар Соединенных Штатов является основной мировой валютой. Все валюты обычно котируются в долларах США. В сегодняшней стоимости доллара суммарный объем сделок с долларом на одной их стороне вырос с 83% в 1995 г.

сложном глобальном мире валютных рынков кодификация, безусловно, необходима.

В настоящей книге мы называем валюты попеременно и их полными именами, и кодами. На 4.2 приводятся коды валют, по которым торговля ведется наиболее интенсивно. Трейдеры, клиентские трейдеры и клерки бэк-офисов широко пользуются кодами ISO для ввода и обработки данных. Коды используются как для отдельных валют, так и (даже более часто) парами. Например, курс доллар США/швейцарский франк обозначается как USD/CHE Однако к сокращениям ISO не прибегают в обычных беседах.

рексные рынки начали свой мощный забег в новой обстановке.

ХАРАКТЕРИСТИКИ ВАЛЮТ Вданной главе обсуждаются основные валюты и коды ISO, используемые для их обозначения. КОДЫ ISO При совершении валютных операций и в сводках большинства информационных финансовых служб полное наименование валют обычно не используется. Применяются стандартизованные коды, разработанные Международной организацией стандартизации (International Organization for Standardization (ISO)), - коды ISO. Например, доллар США кодируется как USD, а евро - EUR (1).

�е того, многие банки, активно работающие на денежных рынках, закрыли свои отделения в континентальной Европе и окопались в Лондоне.

Но после таких радикальных трансформаций усеченное форексное сообщество постепенно пришло в себя. С весны 1999 г. после краткого периода привыкания к торговле евро объемы торгов значительно возросли, хотя и для немногих (в сравнении с началом 1990-х годов) валют. Благодаря введению евро, а также в связи с применением электронной торговли эффективность валютных рынков повысилась.

Конвергенция была модным выражением на протяжении многих десятилетий, но при этом всегда имелась в виду именно естественная конвергенция.

Если отвергается реальность фундаментальных экономических законов, то лишь вопрос времени, когда силы свободного рынка осуществят необходимые коррекции. Проще говоря, искусственные механизмы имеют ограниченный срок жизни. Воздействие на валютный рынок Подготовка к введению евро сопровождалась существенным сокращением работы в дилинговых помещениях валютных рынков, так как потребность в валютных трейдерах внутри Европейской валютной системы исчезла.

� в начале двадцать первого века уровни безработицы остаются очень высокими.

Это, безусловно, вызов для Европы, стремящейся стать мировым лидером. Европейские правительства подвергаются жесткому давлению, понуждающему их находить возможности для создания рабочих мест путем сокращения социальных пособий и поощрения мобильности рабочей силы.

�умеется, барьеры между нациями будут постепенно разрушены, но достаточно ли быстро они исчезнут для живущего сейчас поколения?

Неэластичность рабочей силы представляет собой другую серьезную проблему. Только молодые люди в состоянии и готовы поменять местожительство и работать в другой стране. Даже при хорошем знании иностранных языков многие европейцы не готовы приспосабливаться к более медленному или более быстрому ритму работы, чем тот, к которому они привыкли у себя дома. Работающие по найму европейцы, охваченные системой социального страхования, предоставляющей значительные пособия, неприемлемые для стандартов США, по понятным причинам воздерживаются от совершения прыжка в совершенно иную окружающую среду.

Экономическая дивергенция Тенденции экономической дивергенции и необходимость в проведении политики их устранения лишь подчеркивают социальные различия между странами.

Но этим обычно пренебрегают многие исследования. Политическое объединение Германии, сумевшей воспользоваться возможностями, предоставленными ей ослаблением позиций коммунизма в Европе, отчетливо высветило возникающие при этом трудности. Несмотря на общий язык и происхождение двух частей, их объединение оказалось обременительным предприятием. Когда же подобный эксперимент намечается проводить в масштабе 11 наций (столь различающихся между собой), то выводы напрашиваются сами собой.

Европейский блок не только лучше приспособлен для конкуренции с Соединенными Штатами и Японией, но также в состоянии стать мировым экономическим лидером.

Однако при решении подобной грандиозной задачи нельзя закрывать глаза на экономические л политические реальности. Несмотря на усилия по экономическому сближению, факты показывают, что прежние расхождения в темпах экономического роста и инфляции, отсутствие мобильности рабочей силы, высокая безработица и культурные различия продолжают оставаться проблемами.

, Устав устанавливает: • минимальный возобновляемый срок службы для управляющих в 5 лет; • минимальный невозобновляемый срок службы для членов Исполнительного совета в 8 лет (следует заметить, что для обеспечения непрерывности предусмотрена система поэтапного назначения всех членов первого Исполнительного совета, кроме президента); • снятие с должности возможно лишь в случае профессиональной несостоятельности или серьезных нарушений служебных обязанностей; • Европейский суд уполномочен разрешать любые споры.

ВЫВОДЫ По-видимому, никто не сомневается, что объединение 354 млн человек с общим ВВП, на 20% превышающим ВВП Соединенных Штатов и на 50% - Японии, делает создание Европейского валютного союза привлекательной целью.

ЕСЦБ - независимая система При выполнении задач, находящихся в компетенции ЕСЦБ, ни ЕЦБ, ни НЦБ, ни какой бы то ни было сотрудник любого их органа, принимающего решения, не могут обращаться за инструкциями к какому-либо внешнему органу.

Институты и органы сообщества, а также правительства стран-членов не могут оказывать влияние на сотрудников органов ЕЦБ или НЦБ, принимающих решения, при осуществлении их целей. Устав ЕСЦБ предусматривает некоторые меры, обеспечивающие гарантии в течение срока пребывания в должности для управляющих НЦБ и членов Исполнительного совета.