ксика быстро приняла строгую программу коррекции экономической политики, и 1 февраля 1995 г.

МВФ оперативно одобрил комплекс финансовых мер на рекордную для своего члена сумму в 17,8 млрд долл. Предполагалось, что исключительная помощь придаст уверенность международному финансовому сообществу и остановит распространение болезни от Мексики к другим членам. Азиатский финансовый кризис вылился в предоставление рекордного кредита в 20,9 млрд долл. Корее в декабре 1997 г. в качестве части комплекса мер по финансовой поддержке со стороны мирового сообщества. Весьма большие суммы были предоставлены также Индонезии (11,2 млрд долл.

�я создания SDR родилась из потребности в стабильном и надежном источнике кредитования, независимом от традиционных резервных активов, таких, как доллары США.

По рекомендации Группы десяти - Соединенных Штатов, Великобритании, Западной германии, Бельгии, Нидерландов, Франции, Италии, Японии, Канады и Швеции - SDR были созданы на заседании МВФ в Рио-де-Жанейро в сентябре 1967 г. Испытание 1990-х годов Беспокойные 1990-е годы подвергли МВФ серьезному испытанию. Начало десятилетия для МВФ ознаменовалось мощной кампанией предоставления помощи странам Центральной Европы, Балтии, России и другим странам бывшего Советского Союза в деле мучительного перехода от экономики центрального планирования к рыночной. В середине десятилетия в Мексике разразился финансовый кризис, который продемонстрировал уязвимость членов фонда перед лицом внезапного изменения настроения рынка, приведшего к значительному и непредсказуемому оттоку капитала.

едиты предоставляются либо немедленно, либо в соответствии с соглашением о резервных кредитах.

3. Схема компенсационного финансирования (compensatory financing) предоставляет финансовую помощь странам с временными проблемами, порожденными сокращением экспортной выручки. Объем финансовой поддержки может доходить до 83% квоты. 4. Финансирование резервного запаса (buffer stock) направлено на помощь в создании запасов основных видов сырья для стабилизации цен на них. Для этой цели могут выделяться в качестве кредитов до 45% квоты. 5. Система расширенного финансирования (extended facility) предназначена для помощи членам фонда, когда масштабы их финансовых проблем не покрываются возможностями других источников. Специальные права заимствования Специальные права заимствования (SDR) служат международными резервными активами, созданными и выделяемыми Международным валютным фондом в дополнение к существующим резервным активам.

�ользование кредитных траншей (credit tranche drawings) и соглашение о резервных кредитах (stand-by arrangements) служат стандартной формой кредитов МВФ.

При одобрении Исполнительным комитетом кредиты предоставляются четырьмя равными траншами размером в 25% индивидуальной квоты каждый. Каждый последующий транш предоставляется при ужесточении контроля над проведением экономической политики.

1).

�ер квоты ограничивает и право голоса страны-члена, и объем допустимых заимствований ( 2.1). Возможности заимствования Собранные таким образом средства могут использовать члены фонда. Эти ресурсы могут быть также увеличены путем заимствования. Страны-члены могут получать кредиты из следующих пяти источников: 1. Резервный транш (reserve tranche) является наиболее обычным источником средств. Этот источник позволяет члену фонда заимствовать свою квоту на резервные активы на момент платежа. Хотя, вообще говоря, требуется предоставлять доказательства нужды в средствах, фонд может и не настаивать на этом. 2.

труктура МВФ Руководят фондом Совет управляющих (Board of Governors) и Исполнительный комитет (Executive Board).

Совет управляющих, который управляет фондом, состоит из одного управляющего и дополнительно по одному управляющему от каждой страны-члена. Исполнительный комитет, ответственный за повседневную деятельность фонда, состоит из 22 исполнительных директоров, представляющих одну или более стран. Исполнительным комитетом руководит директор-распорядитель (Managing Director). Членство В Международный валютный фонд может вступить любая страна с ответственной внешней политикой. Каждой стране-члену назначается специальная квота (quota) в соответствии с уровнем ее экономического развития. Члены должны вносить 25% этой квоты в стандартных резервных активах, таких, как доллары США или Специальные права заимствования (Special Drawing Rights (SDR)), а также равное количество в своей собственной валюте.

�ждународный валютный фонд со своей штаб-квартирой в Вашингтоне (округ Колумбия) преследует следующие цели («Тле International Monetary Fund, Its Evolution, Organization and Activities - Pamphlet #37 - IMF»): • Содействие международной кооперации путем предоставления своим членам возможностей для консультаций и сотрудничества по международным валютным проблемам.

• Содействие развитию международной торговли, обеспечивая тем самым более высокий уровень занятости и реальных доходов для стран-членов. • Поддержание стабильности валютных курсов и упорядочение валютных соглашений с тем, чтобы не допускать обесценивания валют. • Стимулирование создания многосторонней системы международных расчетов и отмена валютных ограничений, препятствующих росту мировой торговли. • Предоставление финансовых ресурсов своим членам на временной основе и с адекватными гарантиями для устранения несбалансированности платежей, чтобы стране-члену не пришлось прибегать к мерам, наносящим вред национальному и международному благополучию.

МВФ может лишь требовать от своих членов, чтобы они раскрывали информацию о валютной и финансовой политике и, по возможности, не применяли ограничений на обмен национальной валюты на иностранную и на осуществление платежей другим членам.

Члены МВФ уступают часть полномочий организации в том, что касается платежной политики, поскольку эта политика имеет огромное значение для денежных потоков между странами. Кроме того, опыт подсказывает, что без глобального мониторингового центра современная система платежей в иностранной валюте не работает.

н не может заставить правительство некоторого своего члена больше тратить на школы и больницы и меньше - на военные закупки.

Но он может побудить своего члена к лучшему использованию скудных ресурсов, не допуская финансовых излишеств. Если страна пренебрегает этими советами, МВФ может лишь попытаться убедить ее в выгодах принятия политики, одобренной сообществом в целом, как во внутренних, так и международных делах.

ни также считают, что проводимые время от времени коррекции политики в случае, если все члены согласны, что они в общих интересах, могут способствовать росту международной торговли и созданию дополнительных и более высокооплачиваемых рабочих мест в развивающейся мировой экономике.

МВФ ссужает деньги своим членам, которые сталкиваются с трудностями по погашению обязательств перед другими членами, с условием, что они предпримут экономические реформы, способствующие устранению этих трудностей для их собственного блага и блага остальных. Однако МВФ не имеет эффективных рычагов вмешательства во внутреннюю экономическую политику своих членов.

Международный валютный фонд (МВФ) Международный валютный фонд (International Monetary Fund) является кооперативной организацией, объединяющей 182 страны на добровольной основе.

Целью этого института является проведение консультаций друг с другом для поддержания стабильности системы покупки и продажи валют с тем, чтобы платежи в иностранной валюте протекали гладко и вовремя. Члены МВФ считают, что открытый обмен мнениями относительно политики, которой руководствуются правительство и резиденты одной страны, осуществляя платежи правительству и резидентам другой, выгодно всем.

�а бблыиая часть мировой индустрии была разрушена, система социального обеспечения была подорвана, а политическое равновесие серьезно нарушено, последним делом было поощрение валютных спекуляций.

Более того, если не считать доллара, после войны не осталось полноценных валют. Мировая экономика нуждалась в теплом защитном коконе, и Бреттон-Вудское соглашение обеспечило ей такую защиту посредством привязки валютных курсов к доллару США. Ключевым в этом соглашении была кооперация центральных банков для осуществления государственного вмешательства. Такое постоянное сотрудничество помимо технических аспектов подразумевало также нахождение взаимопонимания и укрепление взаимосвязей между сторонами с разными интересами.

� унцию.

Таким образом, доллар США стал мировой резервной валютой. Подобная «почти фиксированная» валютная система служила нескольким целям. Во-первых, таким образом предполагалось избежать использования правительствами политики чередования ограничения и стимулирования деловой активности с помощью плавающего валютного курса, что было отличительной особенностью периода между войнами. Во-вторых (и это в то время было самым важным), мир нуждался в продовольствии, чтобы восстановиться.

ривязка курсов Основные торговые валюты были привязаны (pegged) к доллару США в том смысле, что допускались их колебания в любую сторону от фиксированного курса не более чем на процент.

Когда стоимость валюты выходила за установленные границы, ответственный за контроль центральный банк должен был продать или купить валюту, возвращая тем самым ее курс в допустимый интервал. В свою очередь доллар США был привязан к золоту при цене в 35 долл.

В качестве места проведения была выбрана Северная Америка, так как Соединенные Штаты стали ведущей державой среди союзников с экономикой, которую не затронуло разрушительное действие войны.

Введением государственного валютного контроля замышлялось придать валютным рынкам стабильный характер - то, чего так не хватало неустойчивым валютным рынкам периода после Первой мировой войны. С помощью стабильных валют предполагалось обеспечить экономический рост и процветание в международном масштабе. Для этого Бреттон-Вудская конференция разработала два основных принципа: привязку курсов валют и учреждение Международного валютного фонда.

ее вследствие краха фондового рынка в 1929 г.

и последующей Великой депрессии доллар воспринимался как нечто утратившее прежние качества. На самом деле Соединенные Штаты не очень были расположены вступать в войну, поскольку еще не зарубцевались раны, оставленные Депрессией на теле экономики. Тем временем разрушительное действие войны превратило Европу и Японию в руины. Единственной страной, не затронутой войной, оказались Соединенные Штаты. Поэтому естественно, что будущее должно было формироваться именно этой страной. БРЕТТОН-ВУДСКОЕ СОГЛАШЕНИЕ Ближе к концу войны, в июле 1944 г., союзники (Соединенные Штаты, Великобритания и Франция) встретились на Бреттон-Вудской конференции по валютно-финансовым вопросам (United Nations Monetary and Financial Conference) в Бреттон-Вудсе (Нью-Гемпшир, США) для обсуждения и формирования будущего нового экономического порядка.

литическая и экономическая неустойчивость была ошеломляющей, и новые географические границы должны были быть ликвидированы.

Вторая мировая война оказала пагубное воздействие на фунт стерлингов. Британская экономика была разрушена, Британская Империя разваливалась, а международное доверие к британской валюте в результате массированной подделки Германией фунта стерлингов как элемента тотальной войны против Англии было подорвано. После вступления Соединенных Штатов во Вторую мировую войну американский доллар стал основной мировой валютой.

�го целью стал надзор за финансовой деятельностью новых независимых государств с оказанием денежной помощи странам, испытывающим временные трудности с платежным балансом.

Реализация этих планов оказалась несовершенной. Правительства этих стран, как правило, были слабыми, но сдержанно относились к советам. Отпускаемые на эти цели средства были скудны, а кроме того, призрак Великой депрессии витал повсеместно. Германия испытывала жесточайшую гиперинфляцию. Все это, как казалось, порождало сценарий конца света.

ликая депрессия в сочетании с временной отменой золотого стандарта в 1931 г.

привели к значительному спаду в объемах валютных сделок. Сегодня во всем мире валюты разных стран обычно котируются против долларов США. Но так было не всегда. К середине 1930-х годов в лидеры валютной торговли выдвинулся Лондон. На пике могущества Британской Империи фунт был основной валютой для торговли и играл роль резервной валюты. В 1930 г. в Базеле (Швейцария) был учрежден Банк международных расчетов (Bank for International Settlements (BIS)).

На валютную спекуляцию не всегда смотрели благо склонно.

Спекуляция деньгами считалась аморальной, и временами спекулянтов могли даже посадить за решетку. Что и говорить, если совсем недавно, летом 1993 г., вслед за тем, как разразился кризис Механизма валютных курсов в Европе, многие голоса, среди которых выделялся голос Франции, напомнили нам (говоря, конечно, полушутливо) об эффективности гильотины в борьбе против валютных спекулянтов. Сразу после Первой мировой войны валютные рынки характеризовались очень высокой неустойчивостью и повышенными объемами спекулятивных операций. Поэтому для участников рынков стало естественным использование хеджирования с помощью форвардных контрактов.

можность встречи с грабителями с большой дороги, а также значительный вес монет привели к зарождению форекса.

Коммерческие банки придумали векселя, которые можно было передавать третьей стороне, и это способствовало росту объемов и повышению гибкости валютных сделок. Обратимся теперь к событиям недавнего времени. Двадцатый век в отношении форекса характеризовался как периодами высокой неустойчивости, так и периодами относительной стабильности. Форекс состоял главным образом из коммерческих операций.